首超全省全年GDP！山西七大煤企負債逾1.3萬億，千億債轉股馳援是救急還是解渴？！ | 獨傢解讀
來源：山西資產後補給品本圈
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在萬億負債被市場極大關註後，一年後，山西七大煤企負債額度再次被刷新，這一次來到瞭1.3萬億，這一數字也成功“超越”2016年山西省GDP。
截至2017年4月末，山西七大煤企（焦煤、同煤、陽煤、潞安、晉煤、晉能和山煤）披露2017年第一季度財務報告，經山西資本圈統計，截至3月末，七大煤企負債總額為13086.16億元，相較於去年同期的12102.78億元，增長8.13%。
而山西省3月公佈的《山西省2016年國民經濟和社會發展統計公報》顯示，初步核算，2016年全年山西省生產總值12928.3億元，同比增長4.5%，也就是說七大煤企的負債總額已經超過2016年全省GDP，這也是以往沒有出現過的。
雖然目前七大煤企尚沒有披露2016年度財務報告（時間大約在6月末），但是結合2016年三季度（12149.59億元）和2017年一季度披露的數據來看，2016年底七大煤企的負債總額即便不超過也會十分接近2016年12928.3億元的GDP，這也是以往從未有過的。
在經營更加困難的2015年，山西七大煤企全部出現虧損的情況產後孕婦維他命下，七大煤企負債總額為1.19萬億，而當年全省GDP1.28萬億，兩者尚有千億差距，而來到煤企復蘇的2016年，兩者的差距卻極有可能會被“抹掉”。
如果說山西全年GDP隻是參考數據的話，那麼資產負債率對比則更能說明問題：2016年一季度七大煤企總體資產負債率為82.1%，而2017年一季度七大煤企總體資產負債率則達到瞭82.7%，也就是說即便2016年煤炭市場有所復蘇，但是七大煤企的資產負債率不將反升，隻是放緩瞭負債的步伐，而這還是在山西省力圖為七大煤企解困的背景下。
自2016年4月份市場開始關註山西省七大煤企萬億負債以來，山西省為紓解因高額負債帶來的信用危機可謂頻頻“出招”，包括九大煤企入京發債路演、進行貸款重組將“短期貸款”轉型“中長期專項貸款”、成立地方版AMC華融晉商資管等等，不過最寄予厚望的當屬2016年底啟動的新一輪債轉股。
隨著5月4日晉能集團與中信銀行簽署200億規模的市場化債轉股協議，山西省啟動的新一輪債轉股計劃規模已達1050億，其中六大煤企總額為950億，接近千億規模，這一數字無論是相較於山西省上一輪債轉股還是國內新一輪債轉股各省規模，都是不錯的“成績”。
不過近千億債轉股項目 VS 逾1.3萬億負債，這又是一個怎樣的對比？
另外，從目前披露的債轉股協議來看，這近千億債轉股項目並非簡單的進行債權轉換，而是成立諸如“降本增效基金”和“轉型發展基金”這兩種資金安排方式，前者用於置換企業短期或高息負債，降低整體負債率； 後者則傾向於支持企業轉型發展，進行股權投資 、提供資金支持等。
雖然目前尚不能確定未來還有多大規模的債轉股項目出現，但是從這種債轉股安排來看，金融機構意在紓解七大煤企短期財務壓力，所以此輪債轉股更大的意義應該還是在於“救急”，要想真正“解渴”無異於杯水車薪，山西省力主減輕七大煤企債務負擔、解決“大而不強”，顯然還有很長路的要走，將寶完全押在債轉股上也不現實，畢竟金融機構的“餘糧”不可能無所顧忌地為七大煤企不停歇的負債買單。
在試過債轉股這一呼聲甚高的“大招”之後，新一輪的煤企兼並重組會不會成為山西省政府進一步解決幾大煤企“高額負債和大而不強”問題的計策，想必也會逐漸成為市場關註的焦點，畢竟擁有如此多規模相當的省屬煤企山西獨一傢。
而值得註意的是，在2017年出臺的《山西省“十三五”綜合能源發展規劃》和國傢發改委近期關於籌做好煤炭去產能工作會議中，均表示推動煤炭企業實施兼並重組，形成若幹特大型煤炭企業集團。
至於這種組建煤炭“巨無霸”未來成效如何不敢斷定，但中國煤企龍頭神華集團的發展也是有目共睹，其旗下上市公司中國神華一季報顯示，公司總資產為5915.1億元，負債1950.88億元，凈資產高達3964.22億元，而山西七大煤企這一數字僅為2735.48億元，孰強孰弱一目瞭然。
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